8月24日晚间，万泰生物（603392）（603392.SH，股价50.18元，市值636.39亿元）发布了2023年半年报，公司上半年实现收入41.64亿元，同比减少29.78%；实现归母净利润17.02亿元，同比减少36.78%；经营活动产生的现金流量净额为1.66亿元，同比下降90.34%。

这份半年报延续了公司一季度业绩下滑的走势，且降幅近一步扩大。对于这一变动，万泰生物称主要原因是二价宫颈癌疫苗及新冠相关产品销售收入下降，以及本期与鼻喷新冠疫苗相关研发支出全部费用化而去年同期相关研发支出资本化。

事实上，由于市场需求量较原项目估计数量有所减少，公司已经在今年6月拟终止募集资金投资项目“鼻喷疫苗产业基地建设项目”。半年报还表示，公司九价HPV疫苗III期临床试验和产业化放大顺利进行中。

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万泰沧海上半年净利润减少27.40%

体外诊断产品及疫苗产品构成万泰生物的主要收入来源。根据合同产生的收入，今年上半年，公司疫苗分部的收入为33.87亿元，同比下滑22.37%；诊断分部为7.63亿元，同比下滑51.09%，其中诊断试剂、诊断仪器、代理产品和活性原料的收入分别为6.80亿元、1801.96万元、3483.92万元、3061.83万元，活性原料的收入降幅高达89.09%。

随着疫情红利消失，万泰生物新冠原料和新冠检测试剂的收入下滑在预期之内，而疫苗分部的收入下滑，预示着公司的王牌产品——二价HPV疫苗（宫颈癌疫苗）已经增长乏力。

这是内外夹击的结果。去年8月，九价HPV疫苗全球独家生产厂商默沙东宣布，“佳达修9”的新适应证获得中国国家药监局批准，适用人群拓展至9到45岁的适龄女性，抢占了原本独属于万泰生物的26-45岁适龄人群；国内企业沃森生物（300142）（300142.SZ，股价23.05元，市值370.49亿元）的二价HPV疫苗则于去年2月上市，挤压了万泰生物产品在9-30岁适龄女性的市场。

今年上半年，二价HPV疫苗研发商、万泰生物全资子公司万泰沧海的净利润为15.45亿元，同比下滑27.40%；万泰生物上半年的归母净利润为17.02亿元，同比减少36.78%。

万泰生物表示，归母净利润的同比下降有两个主要原因：一是二价宫颈癌疫苗及新冠相关产品销售收入出现较大下降，导致净利润下降；二是基于新冠疫苗市场的综合判断，公司2022年四季度将与鼻喷新冠疫苗相关研发支出全部费用化处理，本期费用化金额为1.22亿元，而上年同期与鼻喷新冠疫苗相关研发支出3.05亿元则为资本化。

另外，对于公司经营活动产生的现金流量净额下降90.34%，万泰生物表示主要是由于产品销售收入下降，从而销售商品收到的现金减少约7亿元；同时本期由于人员增加以及工资调整，工资性支出增加1.8亿元；以及当期费用支付大幅增加7亿元，从而导致本期经营性净现金流大幅减少。

九价HPV疫苗产业化放大顺利进行中

今年上半年，万泰生物的研发费用为4.63亿元，同比增长98.64%，虽然主要原因是增加了鼻喷新冠疫苗研发临床费用，上年同期相关研发支出资本化，但新冠产品的研、产已不被公司看重。

根据半年报，目前万泰生物共有5项重大的非股权投资，“鼻喷疫苗产业基地建设项目”累计投入1.19亿元，但因“市场需求量较原项目估计数量有所减少”止步于此。根据公司此前发布的公告，募资投资项目终止后，公司拟将剩余募集资金5.38亿元及孳生的利息、收益全部变更用途用于永久补充流动资金或偿还借款，进一步优化资金结构，提高资金的使用效率和提高资金效益。

图片来源：万泰生物2023年半年报截图

同样不再是“重点”的还有二价HPV疫苗。今年上半年，公司的二价HPV疫苗的销量突破千万支，去年9月，万泰生物曾在投资者交流平台表示，公司目前在做产线转换的准备，需要打通原液的工艺，进行临床试验验证，履行审批程序。预计公司的九价HPV疫苗上市时，可以将二价HPV疫苗的产能转换到九价HPV疫苗。

“九价宫颈癌疫苗二期扩产建设项目”是万泰生物上半年投入金额最大的项目，截至6月底已经累计投入2.46亿元。半年报显示，九价HPV疫苗III期临床试验和产业化放大顺利进行中，III期临床主试验正在按计划进行观察和随访，已完成生产车间建设，正进行产业化放大生产研究工作。

万泰生物表示，公司的九价HPV疫苗与“佳达修9”的头对头临床试验显示公司产品的免疫原性与佳达修9相当，并具有良好的耐受性，小年龄组桥接临床顺利进行中。20价肺炎疫苗的I期临床按计划顺利进行中。重组带状疱疹病毒疫苗、重组三价轮状病毒亚单位疫苗和第三代HPV疫苗、四价肠道病毒灭活疫苗和鼻喷三价新冠-三价流感病毒疫苗正开展临床前研究工作。